Οι επενδυτές αν και προετοιμάστηκαν για τους δασμούς του Ντόναλντ Τραμπ οι γρήγορες ανατροπές στην αγορά τους κρατούν σε εγρήγορση
Σημαντικές αναταράξεις έχουν καταγράψει οι αγορές, καθώς ο πρόεδρος των ΗΠΑ ανοίγει σελίδες της οικονομικής του ατζέντας στην οποία δεν είναι ξεκάθαρο ο απώτερος σκοπός του Τραμπ.
Η ανακοίνωση δασμών, που επιφέρει μια σειρά από αντιδράσεις σε αγορές χρήματος και κεφαλαίου, αναβάλλεται μετά από διαπραγματεύσεις και αυτό με τη σειρά του αντιστρέφει τις αντιδράσεις των αγορών. Καθώς επενδυτές και αναλυτές προσπαθούν να κατανοήσουν που το πάει ο Τραμπ προετοιμάζονται να λειτουργήσουν σε περιβάλλον μεταβλητότητας.
Οι Financial Times καταγράφουν τις επενδυτικές επιλογές καθώς ο εμπορικός πόλεμος του Τραμπ είναι σε εξέλιξη.
Μετοχές: Αδύνατον να αποφύγει κανείς τον κίνδυνο
Η Wall Street προετοιμάστηκε πριν από τις προεδρικές εκλογές για το πως θα τοποθετηθεί στους δασμούς. Οι επενδυτικές τράπεζες δημιούργησαν καλάθια μετοχών με την υψηλότερη ευαισθησία στα σχέδια του Τραμπ, τα οποία επιτρέπουν στους πελάτες τους να στοιχηματίζουν στις επιπτώσεις ενός εμπορικού πολέμου σε μια σειρά μετοχών.
Το καλάθι UBS Trump Tariff Losers, το οποίο παρακολουθεί την απόδοση των αμερικανικών μετοχών που εκτίθενται αρνητικά στους εισαγωγικούς δασμούς των εμπορικών εταίρων και το οποίο περιλαμβάνει μετοχές όπως η Gap και η Harley-Davidson, υποχώρησε κατά 6,6% κατά τη διάρκεια της Παρασκευής και της Δευτέρας, εξανεμίζοντας τα κέρδη τους για το έτος.
«Το καλάθι δέχθηκε πλήγμα την Παρασκευή και χτυπήθηκε ξανά [τη Δευτέρα]»εξηγεί ο Andrew Slimmon, διευθύνων σύμβουλος της Morgan Stanley Investment Management. «Η αγορά υποτίμησε τη βούληση του προέδρου να χρησιμοποιήσει τους δασμούς ως διαπραγματευτικό μηχανισμό».
Ωστόσο υπήρξαν και αυτοί που είχαν προετοιμαστεί για την κλιμάκωση του Σαββατοκύριακου. Σύμφωνα με σημείωμα της Goldman Sachs, τα hedge funds «σορτάρουν όλο και περισσότερο» του δικού της καλαθιού μετοχών εταιρειών που είναι εκτεθειμένες σε δασμούς στην Ευρώπη. Το καλάθι αυτό περιλαμβάνει τη Mercedes-Benz και τη BMW, οι οποίες έχουν υποχωρήσει κατά 3,8% και 2,9% αντίστοιχα από τότε που ο Τραμπ αποκάλυψε τα σχέδια του για τους δασμούς, και εταιρείες ποτών όπως η Diageo, η οποία έχει υποχωρήσει κατά 7,6%.
Η αναλογία long-short – το ισοζύγιο των στοιχημάτων σε άνοδο και πτώση των τιμών – του δείκτη Stoxx Europe Automobiles and Parts έχει πέσει σε «χαμηλά πολλών ετών», λόγω των επιταχυνόμενων πωλήσεων από τα hedge funds από τον Δεκέμβριο.
Ωστόσο, οι διαχειριστές κεφαλαίων είναι επίσης επιφυλακτικοί να είναι υπερβολικά σορταρισμένοι, δεδομένης της ταχείας αντιστροφής της αγοράς αυτή την εβδομάδα και του φόβου να χάσουν την ευκαιρία από τη μακροχρόνια ανοδική αγορά.
Αυξήθηκε ο δείκτης φόβου της Wall Street
Σε απάντηση της «συγκεχυμένης» κατάστασης, ο Drew Pettit, αναλυτής της Citi εκτιμά ότι είναι καλύτερο να έχει θέση λίγο από «τα πάντα»: αναπτυξιακές, κυκλικές και αμυντικές μετοχές. «Είναι αδύνατο να αποφύγετε τον κίνδυνο των περιουσιακών στοιχείων τώρα, οπότε πρέπει απλώς να τον διαχειριστείτε».
Ο δείκτης Vix, που μετράει την αναμενόμενη μεταβλητότητα γνωστός και ως «δείκτης φόβου» της Wall Street, αυξήθηκε τη Δευτέρα. Αλλά στο 16 δίνει σήμα ότι ο εκνευρισμός των επενδυτών δεν έχει δώσει θέση στον πανικό.
Επιπρόσθετα, ο λεγόμενος «Vvix», ο οποίος μετρά τις προσδοκίες των επενδυτών για τις διακυμάνσεις του Vix, διαπραγματεύεται πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι επενδυτές εξακολουθούν να είναι επιφυλακτικοί ότι η μεταβλητότητα θα μπορούσε να εκτοξευθεί.
Οι αγορές συναλλάγματος αντιδρούν με πιο ευμετάβλητο και αβέβαιο τρόπο από ό,τι κατά την πρώτη θητεία του Τραμπ
Στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2003 υποχώρησε το καναδικό δολάριο έναντι του δολαρίου ΗΠΑ, καθώς οι επενδυτές στοιχημάτισαν σε ταχύτερες μειώσεις των επιτοκίων της Τράπεζας του Καναδά, με ρεκόρ 386.000 συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης που συνδέονται με το καναδικό δολάριο να αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης, σύμφωνα με την CME Group.
Στη συνέχεια όμως ανέκτησε όλες τις απώλειες της ημέρας με την είδηση της αναβολής των δασμών. Το μεξικανικό πέσο είχε μια παρόμοια αντιστροφή.
Αυτό άφησε τους traders στην αγορά συναλλάγματος, που συχνά είναι η πρώτη αγορά που αντιδρά σε τέτοιες ειδήσεις, να απορούν σχετικά με το πώς θα πρέπει να τοποθετηθούν.
«To να προσπαθείς να διαβάσεις το μυαλό του Τραμπ είναι απίστευτα δύσκολο»
«Το μεγάλο ερώτημα είναι αν ο Τραμπ έχει κάποιο γενικό σχέδιο που περιλαμβάνει το να φτάσει τα πράγματα στο χείλος του γκρεμού ή αν απλώς τα σκαρφίζεται στην πορεία» τονίζει ο Paul McNamara, διευθυντής επενδύσεων στην GAM.
«Το να προσπαθείς να διαβάσεις το μυαλό αυτού του ανθρώπου είναι απλά . . . Είναι απίστευτα δύσκολο. Προσπαθείς να διαπραγματευτείς κάτι που θα μπορούσε να εξελιχθεί με οποιονδήποτε τρόπο».
Προς το παρόν, ο McNamara ανέφερε ότι η ομάδα του είναι «λίγο υποεπενδεδυμένη» στα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών και ελαφρώς long στο δολάριο, «όχι σε επαρκή βαθμό για να μας σώσει πραγματικά, αν έχουμε τους μέγιστους δασμούς, αλλά από την άλλη πλευρά είναι κάποια προστασία» αν ο Τραμπ υποχωρήσει ξανά την τελευταία στιγμή. «Η άποψή μας με χαμηλή πεποίθηση είναι ότι τα πράγματα χειροτερεύουν» δήλωσε. 
Τα option συναλλάγματος είναι δημοφιλή. Στρατηγικοί της JPMorgan είδαν «σημαντική ζήτηση» για δικαιώματα προαίρεσης δολαρίου έναντι του καναδικού δολαρίου και του μεξικανικού πέσο τη Δευτέρα, «καθώς ο κίνδυνος να τεθούν σε ισχύ οι δασμοί ήταν πολύ μεγάλος για να τον αγνοήσει η αγορά».
Ωστόσο, πολλοί επενδυτές επιμένουν στο στοίχημα της αντοχής του δολαρίου ΗΠΑ, κομβικό στο «εμπόριο Τραμπ» που έχει αναδιαμορφώσει τις αγορές από τότε που οι εκλογικές πιθανότητες άρχισαν να μετατοπίζονται υπέρ του Ρεπουμπλικάνου υποψηφίου πέρυσι.
Αναλυτές εκτιμούν ότι οι αγορές συναλλάγματος αντιδρούν με πιο ευμετάβλητο και αβέβαιο τρόπο από ό,τι κατά την πρώτη θητεία του Τραμπ.
Ορισμένοι επενδυτές, εν τω μεταξύ, αναζητούν ζεύγη νομισμάτων λιγότερο εκτεθειμένα σε ειδήσεις για τους δασμούς. «Νομίζω ότι έχουμε μάθει να έχουμε το μεγαλύτερο μέρος του ρίσκου μας σε συναλλαγές που δεν είναι όμηροι των πρωτοσέλιδων» εκτιμά ο Mark Dowding, επικεφαλής επενδύσεων για το σταθερό εισόδημα στην RBC Bluebay Asset Management, ο οποίος ποντάρει στο γεν έναντι του ευρώ.
Ομόλογα: «αντισταθμιστικές επιρροές»
Οι διαχειριστές σταθερού εισοδήματος προσπαθούν να υπολογίσουν αν οι δασμοί σημαίνουν υψηλότερο πληθωρισμό και επιτόκια ή ασθενέστερη οικονομική ανάπτυξη, η οποία θα μπορούσε να οδηγήσει σε περισσότερες μειώσεις επιτοκίων.
Την Δευτέρα αντέδρασαν ενισχύοντας την απόδοση του διετούς αμερικανικού ομολόγου στο 4,28% καθώς τιμολογούσαν αναζωπύρωση των πληθωριστικών μειώσεων και λιγότερες μειώσεις επιτοκίων. Η απόδοση του τίτλου, που είναι ευαίσθητος στις αλλαγές της νομισματικής πολιτικής, έχει υποχωρήσει.
Παράλληλα οι επενδυτές πόνταραν σε χαμηλότερη ανάπτυξη και ταχύτερες μειώσεις επιτοκίων σε χώρες όπως ο Καναδάς και τη Βρετανία.
«Έχετε αντισταθμιστικές επιρροές» εκτιμά ο Mark Cabana, επικεφαλής της στρατηγικής επιτοκίων των ΗΠΑ στην Bank of America. «Ο τρόπος με τον οποίο η αγορά επιτοκίων έχει αρχικά διαπραγματευτεί είναι να αναμένει ότι η Fed θα διατηρήσει τα επιτόκια σε αναμονή για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, λόγω των κινδύνων πληθωρισμού, αλλά στη συνέχεια να αποδώσει κάποια αυξημένη πιθανότητα αρνητικών επιπτώσεων της ανάπτυξης» στο μέλλον.
Ο ίδιος εκτιμά ότι ένας επενδυτής θα πρέπει να τοποθετείται σε κρατικά ομόλογα που προστατεύονται από τον πληθωρισμό.«Σιωπηρά σας παρέχουν μια αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού και σας βοηθούν επίσης να προστατευτείτε από ορισμένους από τους καθοδικούς κινδύνους ανάπτυξης».
Στις αγορές ομολόγων αναδυομένων αγορών διαχειριστές εκμεταλλεύτηκαν την υποχώρηση των τιμών μετά την πώληση κρατικών ομολόγων που βρέθηκαν στο στόχαστρο των δασμών για να τοποθετηθούν. Διαχειριστής κεφαλαίων, που ζήτησε να παραμείνει ανώνυμος, είπε ότι εκμεταλλεύτηκε τις πρόσφατες σύντομες απειλές των ΗΠΑ για δασμούς κατά της Κολομβίας για να αγοράσει το χρέος της σε χαμηλότερη τιμή.
Ανάληψη ή αποφυγή κινδύνου;
Σε αυτό το ευμετάβλητο τοπίο αρκετοί επενδυτές αναζητούν τις επενδυτικές επιλογές που λειτουργούν ως ασφαλές καταφύγιο.
Ο χρυσός αυτή την εβδομάδα σημείωσε νέο υψηλό ρεκόρ στα 2.882 δολάρια η ουγγιά. «Στον κόσμο των εμπορευμάτων, το μόνο εμπόριο στο οποίο μπορείτε πραγματικά να στραφείτε αυτή τη στιγμή είναι ο χρυσός» εκτιμά ο αναλυτής της Panmure Liberum Tom Price. 
Όμως το bitcoin, που από ορισμένους χαρακτηρίζεται ως «ψηφιακός χρυσός», έχει προσφέρει λιγότερη προστασία και σημειώνει πτώση αυτή την εβδομάδα, παρά τις πρώτες προσδοκίες των επενδυτών ότι ο Τραμπ θα αποδειχθεί υποστηρικτικός για τον τομέα.
Πέρα από τις βραχυπρόθεσμες συναλλαγές, οι διαχειριστές κεφαλαίων είναι νευρικοί σχετικά με τα μακροπρόθεσμα στοιχήματα σε μια σημαντική πτωτική τάση στα ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία που μπορεί να μην συμβεί ποτέ, ιδίως με δεδομένη την ισχυρή απόδοση των αγορών τα τελευταία χρόνια.
Οι επενδυτές «απλώς δεν γνωρίζουν αρκετά για την επόμενη κίνηση του Τραμπ και για το πώς θα αντιδράσει η Fed» σημείωσε ο Andrew Pease, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της Russell Investments.
«Το να πάτε σε υποεπενδεδυμένα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου είναι μια μεγάλη απόφαση και πρέπει να είστε πολύ σίγουροι. Είναι δύσκολο να επιστρέψεις στην ουδέτερη θέση αν η αγορά δεν διορθώσει».